近年來，全球虛擬資產（Virtual Asset, VA）市場經歷了爆炸性增長，其應用範圍從支付、匯款擴展至投資等多個領域。菲律賓作為亞洲重要的經濟體之一，亦見證了虛擬資產的快速普及與應用深化。在菲律賓，虛擬資產被視為推動金融創新、促進普惠金融的潛力工具，尤其在跨境匯款方面展現出效率與成本優勢。然而，伴隨創新而來的風險，如價格劇烈波動、詐欺、洗錢及資助恐怖主義（AML/CFT）等問題，也日益凸顯。
為應對此趨勢，各國監理機構紛紛加強對虛擬資產市場的監管力度。菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas, BSP）與證券交易委員會（Securities and Exchange Commission, SEC）分別針對其管轄範圍內的虛擬資產活動制定規範。與此同時。本文旨在深入分析菲律賓現行的虛擬資產服務提供商（Virtual Asset Service Provider, VASP）與加密資產服務提供商（Crypto Asset Service Provider, CASP）的監管推動狀況，釐清兩者在菲律賓法規體系下的定義與差異。同時，將進一步比較菲律賓的監理模式與台灣近期公布的「虛擬資產管理條例」草案之異同之處。
目前菲律賓對虛擬資產的監理呈現出多個機構共同參與的格局，各機構依據其法定職權劃分監管範圍：
- 菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas, BSP）: 作為菲律賓的中央銀行，BSP主要負責監管涉及貨幣服務業務的實體，包括VASP。其監管重點在於維護金融穩定、執行反洗錢/打擊資助恐怖主義（AML/CFT）規定，以及保護消費者權益，特別是涉及虛擬資產與法定貨幣的兌換、虛擬資產的轉移及託管等活動，其監理規範主要依循防制洗錢金融行動工作組織（Financial Action Task Force on Money Laundering, FATF）的規定。BSP承認虛擬資產在金融創新和普惠金融方面的潛力，但也警示其相關風險。目前BSP規定申請提供虛擬資產保管/管理服務之VASP業者最低實繳資本額為5,000萬披索（約95.9萬美元）；不提供保管服務的VASP，最低實繳資本額為1,000萬披索（約19.2萬美元）。
- 菲律賓證券交易委員會（Securities and Exchange Commission, SEC）: SEC負責監管證券市場。其在虛擬資產領域的角色主要體現在：當虛擬資產符合證券（如投資合約）定義時，其發行、銷售及相關服務提供商（即CASP）的活動便落入SEC的管轄範圍。SEC積極處理涉及未經註冊的證券型代幣發行（ICO/DATO）案件，並正著手制定針對CASP的專門規範，目前已於2024年底發布CASP監理規則草案，該草案明確尋求與IOSCO等國際標準對齊。
- 反洗錢委員會（Anti-Money Laundering Council, AMLC）: AMLC負責監控所有受規範機構對反洗錢法（Anti-Money Laundering Act , AMLA）及相關法規的遵循情況，VASP亦被視為受規範機構。AMLC與BSP及SEC合作，共同打擊利用虛擬資產進行的非法活動。菲律賓積極應對FATF灰名單的壓力，也突顯了AMLC角色的重要性。
- 卡加延經濟區管理局（Cagayan Economic Zone Authority, CEZA）: 卡加延經濟區是位於菲律賓北部的自由港及經濟特區，為菲律賓政府規劃的「亞洲加密谷」（Crypto Valley of Asia）。CEZA提供一種替代性的許可證（金融科技解決方案與離岸虛擬貨幣交易所，Offshore Virtual Currency Exchange, OVCE），主要針對在該經濟特區內運營且以離岸客戶為主的業者。然而，若業者服務菲律賓境內居民，通常仍需取得BSP的VASP許可。
菲律賓以分治框架規範VASP以及CASP，BSP負責貨幣服務/支付/託管方面，而SEC負責加密資產投資以及證券監理方面，包括與被視為證券的加密資產相關的發行和市場行為；就受監理業者定義而言，BSP根據虛擬貨幣的特定活動（兌換、轉移、託管）來定義VASP，而SEC於2024年底推出的加密資產草案規則則基於提供「加密資產服務」來定義CASP，其重點可能放在涉及被視為證券的加密資產的活動上；然而，目前對於同提供VASP服務以及證券的代幣交易/託管，或促進ICO/STO的平台之業者，監理的範圍仍有重疊處，待最終CASP規則發布時做界定與解釋。
目前菲律賓的VASP由BSP監理的業者共有10家，主要活躍的有兩家：
- Betur.Inc：成立於2014年，目前以Coins.ph名義營運，由矽谷企業家Ron Hose與Runar Petursson創立，是菲律賓最早的VASP，旨在為菲律賓未被傳統銀行服務的群體提供金融服務。Coins.ph提供多樣化的服務，包括：電子錢包功能（國內外匯款、賬單支付、手機儲值）、加密貨幣交易（買賣、儲存加密貨幣）、場外交易（OTC）服務（Coins TradeDesk，面向高淨值個人和企業）、為合作夥伴提供加密基礎設施的API（Coins Access），以及參與BSP監理沙盒試點發行與披索掛鉤的穩定幣PHPC。目前註冊用戶約有1600萬。
- Maya Philippines, Inc.：前身為PayMaya，成立於2007年，為菲律賓金融科技獨角獸Voyage Innovation旗下子公司，除了虛擬資產執照外，另有數位銀行執照Maya Bank；Maya將虛擬資產與數位銀行兩種服務整合在一個行動APP上，提供Coins.ph更多服務，包含電子錢包（支付、轉賬、QR Ph掃碼支付）、加密貨幣交易（買賣、儲存加密貨幣）、數位銀行服務、投資（Maya Funds基金、Maya Stocks股票）、保險、帳單支付、手機儲值等功能，也因此用戶量體較大，截至2024年底，數位銀行用戶約有540萬，虛擬資產錢包註冊用戶超過5000萬。
圖一、菲律賓與台灣虛擬資產監理制度比較
台灣在發展虛擬資產監理上，採取分階段實施（AML、自律規範、專法），顯示了一種結構化的監理建設過程，目前正朝向制定單一、全面的「虛擬資產管理條例」專法前進，目前金管會已於2025年3月25日發布草案預告，金管會將在充分收集各界意見後，於2025年6月底前將草案報請行政院審查。作為相鄰的兩國，菲律賓和台灣的監理制度不盡相同，茲分析說明如下：
- 治理框架不同：菲律賓由BSP與SEC兩種不同監理機構負責不同虛擬資產活動，而台灣則是由單一金管會進行監理。
- VASP定義不同：菲律賓BSP將VASP作為貨幣服務業（Money Service Business, MSB）進行監理，需要申請授權證書（Certificate of Authority, COA）而SEC擬議單獨的CASP許可。台灣金管會草案要求所有符合條件的VASP都需獲得金管會的單一許可。監理範圍更廣，涵蓋了兌換、轉移、保管、發行、借貸等多種業務，但預期可能依業務類型進行分類管理。
- 穩定幣框架不同：菲律賓現有BSP VASP規則中未包含明確的穩定幣框架。而台灣草案中設有專門章節處理穩定幣，提議建立穩定幣發行人的許可制度，初步限定由銀行擔任發行人。僅允許與法定貨幣掛鉤，排除黃金等其他資產。要求金管會核准，並可能涉及嚴格的儲備管理監督。
- AML/CFT一致性的要求：無論是菲律賓或台灣，對於洗錢防制與打擊資恐都非常重視，其規範皆與FATF標準對齊。台灣自2021年起已將AML/CFT納入VASP監理，預期新草案將整合並強化這些要求。
- 皆強調消費者保護：菲律賓BSP要求VASP進行風險揭露、客戶認知教育、確保錢包安全及建立投訴處理機制。SEC的草案強調發行時的資訊揭露、反欺詐/反操縱規則，並與金融產品和服務消費者保護法（Financial Products and Consumer Protection Act, FCPA）對接。台灣草案包含強制性的客戶資產隔離、法定貨幣資金保護（信託/履約保證）、合約與廣告規範、投訴處理程序及資訊揭露義務，並設有明確的反欺詐/反操縱條款及相應的處罰。
菲律賓和台灣的虛擬資產監管正處於關鍵的發展階段，菲律賓自2022年9月1日起，BSP暫停了為期三年的新VASP牌照申請（針對非銀行機構），以便重新評估風險和監管框架。此暫停預計持續至2025年9月；同時，CASP草案已推出，未來可望新增更多業者加入；台灣虛擬資產專法也在今年3月草案預告，也同樣將迎來新的局面。監理機構在應對技術快速迭代和市場變化的同時，也在不斷調整策略，以期建立一個既能鼓勵創新又能有效管理風險的監理環境。對於市場參與者而言，密切關注監理動態，建立健全的合規體系，將是未來可持續發展的關鍵。
參考資料
- Legal Process for Crypto Exchange Licensing in the Philippines — Respicio & Co.
- CEZA’s Crypto Valley of Asia, is a haven for foreign investors – Cagayan Economic Zone Authority
- Philippines Crypto-Assets Service Providers Set for New SEC Rule
- Crypto regulatory affairs: The Philippines opens up a potential new frontier for stablecoin innovation
- List of Licensed Cryptocurrency Exchanges in the Philippines – Fintech News Philippines
- Ease of finance with an all-in-one app: A Q&A with Maya Bank – BusinessWorld Online
- Learn About Coins.ph | Our Mission and Values | Coins.ph
- Leading Digital Bank in the Philippines | Maya Bank
- 新聞稿-金管會預告「虛擬資產服務法」草案-金融監督管理委員會全球資訊網